Основой политики финансирования
оборотных средств является определение оптимального для предприятия
размера собственных оборотных средств (размера чистого оборотного
капитала, или “рабочего капитала”).
Чистый оборотный капитал
(собственные оборотные средства, или “рабочий капитал”) — разность
между оборотными активами предприятия и его краткосрочными (текущими)
обязательствами, то есть часть оборотных средств, которая финансируется
за счет долгосрочных источников средств (собственных средств и
долгосрочных обязательств). Размер собственных оборотных средств
определяет степень ликвидности предприятия. На финансовом положении
предприятия отрицательно может сказаться не только недостаток, но и
излишек собственных оборотных средств.
В политике финансирования оборотных средств используют следующие подходы:
1) вся потребность в оборотных средствах
финансируется за счет краткосрочной задолженности, то есть “рабочий
капитал” равен нулю;
2) часть минимально необходимого размера
средств в запасах финансируется за счет собственных источников средств и
долгосрочных заемных средств;
3) минимально необходимый размер средств
в запасах финансируется за счет собственных источников средств и
долгосрочных заемных источников;
4) почти вся постоянная потребность в
оборотных средствах финансируется за счет собственных источников средств
и долгосрочных заемных источников. Это означает, что размер “рабочего
капитала” поддерживается на уровне минимально необходимого размера
средств в запасах и почти всего среднего размера средств в расчетах с
дебиторами;
5) вся постоянная потребность в
оборотных средствах и половина переменной (сезонной) потребности
финансируются за счет собственных источников средств и долгосрочных
заемных источников, “рабочий капитал” существенно повышается по
сравнению с предыдущим подходом;
6) вся потребность в оборотных средствах финансируется за счет собственных источников средств и долгосрочных заемных средств.
Подход 1 очень рискован для ликвидности,
поэтому его практически не используют. Подход 2 также очень рискован с
точки зрения возможности потери ликвидности. При подходе 3 нет излишка
собственных оборотных средств. При подходе 4 соотношение дебиторской и
кредиторской задолженностей приемлемо (финансовый цикл короче
операционного), но иногда может возникать небольшой излишек собственных
оборотных средств.
Наиболее приемлемыми подходами в
управлении оборотным капиталом следует считать подходы 3 и 4. Подход 5
означает, что риск потери ликвидности еще ниже, но периодически в
течение года может появляться существенный излишек собственных оборотных
средств. Подход 6 возможен только теоретически, поскольку реально у
предприятия всегда есть какая-то сумма краткосрочной задолженности.